نمذجة تقلبات عوائد المؤشرات الرئيسية للأسواق المالية لبعض الدول العربية : دراسة مقارنة باستخدام نماذج ARCH

Abstract

يهدف هذا البحث لنمذجةتقلبات عوائد المؤشرات الرئيسية للأسواق المالية العربية خلال الفترة 2015-2023، ويهدف كذلك لمقارنة المستويات المتوقعة للتقلبات والمخاطر بين مختلف الأسواق المالية العربية، لهذا تم اختيار عوائد الأسواق المالية التالية: مؤشر سوق أبو ظبي المالي، مؤشر بورصة مسقط، مؤشر سوق الكويت الأول ومؤشر البورصة المصرية، وسمحت نمذجة عوائد المؤشرات المالية السابقة باستخدام نماذج (MSGARCH)باشتقاق أهم خصائص التقلبات التي يمتاز بها كل مؤشر،مقارنة تقلبات عوائد المؤشرات الرئيسية للأسواق المالية العربية كان من منظور ثلاثة معايير رئيسية هي: سرعة العودة للتوازن بعد الصدمات، وتقييمها للتنبؤ بالمخاطروالارتباطات المشتركة بين حركة المؤشرات. توصلت الدراسة لوجود تباين في أداء نماذج العوائد واستجابتها للصدمات، إذا يعتبر مؤشر البورصة المصرية الأسرع استجابة للعودة إلى الوضع التوزاني، وخلصت النتائج أن مؤشري بورصتي مسقط والكويت يبديان تماثلا في سرعة العودة للتوزان،وكان مؤشر أبو ظبي الأبطأ استجابة،كما أظهرتنتائج تقييم المخاطرإلى أن مؤشر مسقط يعتبر الأقل خطورة، يليه مؤشرا الكويت وأبو ظبي،وبدراسة الارتباط الشرطي بين المؤشرات، تبيّن عدم وجود ارتباط ذي دلالة إحصائية باستثناء ارتباطات ضعيفة بين مؤشري أبوظبي ومسقط وارتباط بين مؤشري مسقط والكويت.

This study aims to model the volatility of returns on the main indices of Arab financial markets during the period 2015-2023. It also seeks to compare the expected levels of volatility and risk among various Arab financial markets. For this purpose, the returns of the following financial markets were selected: Abu Dhabi market index, Muscat Securities Market index, Kuwait Stock Exchange First Market index, and the Egyptian Stock Exchange index. Modeling the returns of these financial indices using the MSGARCH models allowed for deriving the key characteristics of volatility that each index exhibits. Comparing the volatility of returns on the main indices of Arab financial markets was conducted from the perspective of three main criteria: the speed of return to equilibrium after shocks, their evaluation for risk prediction, and the mutual correlations between the movements of the indices. The study found a variation in the performance of the return models and their response to shocks, with the Egyptian Stock Exchange index being the fastest to return to an equilibrium state. The results concluded that the Muscat and Kuwait indices show similarity in the speed of return to equilibrium, with the Abu Dhabi index being the slowest in response. Furthermore, the risk evaluation results indicated that the Muscat index is considered the least risky, followed by the Kuwait and Abu Dhabi indices. Examining the conditional correlations between the indices revealed no significant statistical correlation, except for weak correlations between Abu Dhabi and Muscat indices and a correlation between Muscat and Kuwait indices.

Cette étude vise à modéliser la volatilité des rendements sur les principaux indices des marchés financiers arabes pendant la période 2015-2023. Elle cherche également à comparer les niveaux de volatilité et de risque attendus parmi divers marchés financiers arabes. À cette fin, les rendements des marchés financiers suivants ont été sélectionnés : l'indice du marché d'Abu Dhabi, l'indice du Muscat Securities Market, l'indice du Premier marché de la Bourse de Koweït et l'indice de la Bourse égyptienne. La modélisation des rendements de ces indices financiers en utilisant les modèles MSGARCH a permis de dériver les caractéristiques clés de la volatilité que chaque indice présente. La comparaison de la volatilité des rendements sur les principaux indices des marchés financiers arabes a été menée du point de vue de trois critères principaux : la vitesse de retour à l'équilibre après des chocs, leur évaluation pour la prédiction du risque et les corrélations mutuelles entre les mouvements des indices. L'étude a trouvé une variation dans la performance des modèles de rendement et leur réponse aux chocs, avec l'indice de la Bourse égyptienne étant le plus rapide à retourner à un état d'équilibre. Les résultats ont conclu que les indices de Muscat et de Koweït montrent une similitude dans la vitesse de retour à l'équilibre, avec l'indice d'Abu Dhabi étant le plus lent en réponse. De plus, les résultats de l'évaluation du risque ont indiqué que l'indice de Muscat est considéré comme le moins risqué, suivi par les indices de Koweït et d'Abu Dhabi. L'examen des corrélations conditionnelles entre les indices n'a révélé aucune corrélation statistique significative, sauf pour des corrélations faibles entre les indices d'Abu Dhabi et de Muscat et une corrélation entre les indices de Muscat et de Koweït.